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07.30机构推荐的2只牛股 艾迪精密和长城汽车

时间:2020-07-29 19:01来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
艾迪精密(603638):液压件收入增速创新高 毛利率提升 事件:2020年7月22日,公司发布2020年半年报,公司实现营收10.94亿元,同比增长47.26%,实现归母净利润2.94亿元,同比增长61.93%,实现扣非归母净利润2.94亿元,同比增长63.02%,实现经营活动产生的现金
  

   艾迪精密(603638):液压件收入增速创新高 毛利率提升

  事件:2020年7月22日,公司发布2020年半年报,公司实现营收10.94亿元,同比增长47.26%,实现归母净利润2.94亿元,同比增长61.93%,实现扣非归母净利润2.94亿元,同比增长63.02%,实现经营活动产生的现金流量净额1.32亿元,同比增长71.21%。

  业绩维持高速增长,二季度创单季营收和净利新高。公司2020上半年实现总营收10.94亿元,同比增长47.26%,归母净利润2.94亿元,同比增长61.93%,主要受益于工程机械行业终端需求旺盛,公司主要产品竞争力强。分季度看,Q1/Q2单季分别实现营收3.82亿元/7.12亿元,同比增速分别为4.87%/88.05%;实现归母净利润0.86亿元/2.08亿元,同比增速分别为-3.52%/124.89%。Q2业绩同比增速大幅提升,并创下公司上市以来单季营收和净利新高。

  液压件营收增速贡献最大,两大核心业务实现毛利率双升。2020年上半年,液压件分部实现营收(分部间未抵销)4.36亿元,同比增长89.57%,为2017年上市以来上半年增速新高;实现毛利率28.67%,同比提升1.28pct。破碎锤分部实现营收(分部间未抵销)7.1亿元,同比增长31.97%,增速较往年同期较低,但仍维持较高增速,主要受益于上半年挖掘机销量的增长(2020H1我国挖掘机械产品销量17.04万台,同比增长24.2%);破碎锤分部实现毛利率47.61%,同比提升1.32pct。液压件分部在今年上半年贡献了最大的增速,两个核心业务均实现毛利率的提升。

  期间费用管控显效,研发投入继续加强。2020上半年,公司实现毛利率43.31%,同比提升0.14pct,实现归母净利润率26.88%,同比提升2.43pct。

  净利率提升主要因为三项费用率均实现同比下降:销售费用/管理费用/财务费用分别为0.52 /0.33 /0.03亿元,费用率分别为4.76%/3.04%/0.29%,同比变动-0.75/-0.86/-0.93pct,费用管控显著。研发投入继续增加,2020上半年研发费用为0.24亿元,同比增长6.15%。

  投资建议:鉴于下游需求旺盛,产能突破有望实现规模效应、产品线不断拓展等因素,公司收入及毛利率有望进一步回提升,根据模型测算,预计2020-2022年归母净利润分别为5.42亿元、7.13亿元、9.16亿元,对应PE为57倍、44倍、34倍,继续给予"强烈推荐"评级。

  风险提示:下游工程机械行业需求不及预期,中高端液压件国产替代进度不及预期,配锤率提升不及预期,定增项目不及预期,原材料价格大幅波动风险,研发投入效果不及预期,新产品拓展不及预期、预测参数、假设等不及预期的风险。

  长城汽车(601633):逆转重生 夯实未来

  国民神车H6,自主豪华WEY,宝马合资立光束,乘用化创新皮卡炮,长城汽车一直在突破成长。2020年以公司技术品牌发布会为起点,公司将从产品技术(新平台+新动力+新产品)、管理策略(对外更贴近客户+对内股权激励)、战略选择(转型科技出行+全球化)三个维度再次进阶重生,并伴随着乘用车复苏和皮卡解禁开启新一波上升周期。

  模块化平台0到1突破,重塑产品底层竞争力,开启全新车型周期。公司推出全新"柠檬+坦克"两大全球智能模块化技术平台,有望大幅提升公司产品研发生产效率,提升零部件通用化率降低成本,高效的动力总成与轻量化设计等有望重塑产品底层竞争力。20H2迎来哈弗H6换代,大狗/白猫/坦克300全新上市,未来2-3年伴随新平台渗透率提升,公司有望开启销量与单车盈利双升的强劲周期。

  以用户为中心深化公司管理机制改革,有望重塑公司底层价值观。为了更好面向未来用户出行体验,完成公司长期战略转型,长城对内部管理机制进行了深层改革。核心是围绕用户需求去调整组织、改变文化、升级底层价值观。把长城打造为"开放和利他"的平台型组织,用科技创新推动品牌力和产品力的提升,有望从更底层提升公司经营价值观与竞争力。

  战略转型全球科技出行公司,"制造+服务"商业模式或提升长期估值中枢。公司调整长期战略,从整车制造企业向全球科技出行公司转型。推出"咖啡智能"技术品牌,从智能驾驶、智能座舱、智能电子电器架构夯实未来智能出行服务的竞争力。同时商业模式向"制造+服务"转变,有望从中长期维度改善公司盈利水平和稳定性,估值中枢有望提升。

  逆转重生,夯实未来,新车周期贡献短期销量弹性,新平台渗透率提升贡献利润率弹性,管理机制改革重塑长期竞争力,维持"审慎增持"评级。

  深化管理改革带来公司底层竞争力的积极变化,有望从中长期提升公司车型产品与出行服务竞争力。考虑公司中报预告超预期,新平台+新车周期强劲,上调盈利预测,预计公司20-22年归母净利润分别为42.4/73.4/92.0亿元(原预测为42.0/54.7/66.3亿元),维持"审慎增持"评级。

  风险提示:宏观经济大幅下行;乘用车销量不及预期;公司新车销量不及预期;新平台降本不及预期
 

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