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03.18机构推荐的2只牛股 三七互娱和中公教育

时间:2020-03-17 19:01来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
三七互娱(002555):长期积累买量运营能力显现 短视频渠道红利犹在 类别:公司机构:国信证券股份有限公司研究员:张衡 新产品贡献带动19年业绩高增长,1Q20延续高景气公司业绩预告19年实现营业收入132.3亿(+73.3%),归母净利润21.4亿(+112.6%)。收入爆发
  

  三七互娱(002555):长期积累买量运营能力显现 短视频渠道红利犹在

  类别:公司机构:国信证券股份有限公司研究员:张衡
  新产品贡献带动19年业绩高增长,1Q20延续高景气公司业绩预告19年实现营业收入132.3亿(+73.3%),归母净利润21.4亿(+112.6%)。收入爆发式增长主要来源于新游戏的良好表现,报告期内公司上线《斗罗大陆》、《一刀传世》、《精灵盛典》、《王城英雄》
  等新产品表现亮眼,新项目贡献收入超过70%。净利润增长除收入高增长外,还由于18年子公司墨鹍未达到业绩承诺确认商誉减值损失,致18年归母净利润减少5.1亿,同比基数较低。4Q19公司实现营业收入36.7亿(+74.8%),归母净利润5.9亿。随着研发及发行业务提升,公司预计20年一季度手游业务流水较去年同比增长25%-30%。

  短视频渠道红利犹在,全球发行在即
  19年高速增长来自于公司长期积累的研发、买量、运营能力的显现。

  也离不开抖音为代表的短视频渠道红利以及缺少传奇、奇迹类竞品等原因。19年抖音DAU从2.5亿增长至4亿并且全面开启商业化,头条系整体游戏广告收入增长超过200%,短视频渠道为买量公司带来大量新用户。展望20年,抖音同比增长以及快手极速版迅速崛起,短视频渠道红利犹在;海外市场空间广阔,从东南亚到日韩再到欧美,SLG、卡牌多品类出海。

  20年游戏储备充足,量子系统助力买量智能化公司预计20年发行10款以上自研产品、10款以上代理产品,覆盖RPG、卡牌、模拟经营等全品类,游戏储备充足是流水增长的保障。

  经过长期积累,公司量子-天机系统实现自动化、智能化投放以及用户价值预测,大幅优化投放人员效率,提升买量效率和产品LTV。

  投资建议:看好公司新品表现,维持“买入”评级。

  预计公司2019/20/21年净利润分别为21.43/25.22 / 29.28亿元,对应摊薄EPS分别为1.01 /1.19 /1.39元,当前股价对应同期28.8 /24.5/21.1 xPE。我们看好公司研发运营能力下业绩持续增长,维持“买入”

  评级。

  风险提示:业绩风险,新品流水低于预期等。


   中公教育(002607)2019年报点评:量价齐升 跨赛道持续高成长可期

  类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:赵刚
  事件描述
  中公教育发布2019 年年度报告,实现营收91.76 亿(+47.12%),实现归母净利润18.05 亿(+56.52%),实现扣非后归母净利润17.00 亿(+52.79%)。其中,单四季度,实现营收30.17 亿(+46.02%),实现归母净利润8.46 亿(+38.27%),实现扣非后归母净利8.12 亿(+34.74%)。每10 股派现2.40 元。

  事件评论
  分业务角度,传统招录主业逆势高增长,新业务考研和IT 培训实现快速增长。首先,传统招录方面,2019 年是国家机构改革收官之年,招录形势偏冷,但公司凭借渠道、教研和管理优势,实现逆势增长,其中,公务员序列收入41.71 亿元(+30.15%), 事业单位14.01 亿元(+58.44%)、教师招录19.33 亿元(+60.85%),综合序列16.14 亿元(+74.93%)。线上业务实现营收10.36 亿元(+133.50%)。其次,看新业务方面,考研业务的营收增速超过100%,IT 业务的营收增速达300%。

  量价角度,各业务线条均实现量价齐升,其中,培训人次的增长为主要驱动力。(1)公务员序列,高考和省考招录收缩背景下,受益于市场参培率和公司市占率提升,培训人次同增27.09 %,客单价小幅提升;(2)事业单位,培训人次同增43.63%,客单价同增10.31%;(3)教师序列,培训人次同增52.89%,客单价同增5.21%。受19Q4 部分省市推迟例行招录考试影响,该序列未完成营收翻倍目标,但扩招趋势确定,未来高成长依然可期;(4)综合序列,品类丰富,持续快速增长,量价齐升。

  新冠疫情影响下,政府把恢复和稳定就业作为重要任务,注重高校毕业生就业工作,增加基层公共服务岗招录,扩招硕士。中公教育作为职业教育培训龙头,将受益于硕士扩招、基层公共服务岗位招录增加,报考人群基数扩大、参培率提升带来的行业性增长机会,保持业绩快速增长。

  盈利预测及投资建议:短期,Q1 是公司经营的淡季,疫情带来影响有限;中期,国考面试、考研复试、省考等延迟,但不会取消,基层公共服务岗招录和考研业务有望超预期,因此全年维度来看,接下来几个季度,公司业绩增长有望加速;长期,看好公司凭借在研发、渠道和管理的护城河,实现跨赛道复制。预计2020-2021 年业绩分别为25 亿和34亿,对应当前股价的PE 分别为53 和39 倍,维持“买入”评级。

  风险提示: 1. 职业教育培训行业政策发生重大变动;2. 业务拓展及基地模式的发展不及预期。
 

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