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02.14机构推荐的2只牛股 欧菲光和长城汽车

时间:2020-02-13 18:49来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
欧菲光(002456):双线布局 市场驱动 创平台型领军企业 类别:公司机构:海通证券股份有限公司研究员:陈平/蒋俊 全品类产品覆盖,巩固夯实行业地位。基于对消费电子产品的深刻理解及数十年来的研发积累,公司执行全系列产品策略,在微摄像头模组、触摸屏和指
  

  欧菲光(002456):双线布局 市场驱动 创平台型领军企业

  类别:公司机构:海通证券股份有限公司研究员:陈平/蒋俊
  全品类产品覆盖,巩固夯实行业地位。基于对消费电子产品的深刻理解及数十年来的研发积累,公司执行全系列产品策略,在微摄像头模组、触摸屏和指纹识别模组等各个产品系列都形成了分布合理、覆盖面广的产品结构。作为平台型企业,公司客户结构合理,产品种类丰富、系列齐全,技术路径全面,规模优势明显,具有较大的客户拓展及选择空间,不存在单一客户依赖,在产业生态环境中的地位不可替代,不易受终端竞争格局变化的影响。

  双重布局,六大板块,打造平台型领军企业。凭借产品技术的持续创新升级和对产业链的垂直整合,公司在光学光电领域发展迅速,积累了优质的客户资源,通过对生产线的智能化改造和集团化的运营管理,公司已成长为全球范围内高科技平台型领军企业;同时公司积极布局智能汽车业务,打造智能汽车核心领域的一站式解决方案,实现光学光电和智能汽车业务的双重布局。

  科技革新,5G助力全球消费电子市场稳步增长。从远期看,5G将会成为未来2-3年最重要的产业背景,而2019年是5G元年,安卓阵营重要品牌商积极发布5G版本智能手机,通过小批量试水不断催熟产业链,相关创新积极推进。以可折叠手机为代表的智能手机产品、TWS耳机为代表的可穿戴设备等新型创新应用不断推向市场,或将推动行业重返高速成长。

  OLED开启触控显示新篇章。随着大陆厂商对OLED面板技术的掌握,产能和良率快速提升,性价比优势逐步显现,柔性OLED已成为高端智能手机的标配,刺激了柔性OLED的需求。在全面屏之后,手机的大屏化趋势遇到了瓶颈,折叠屏手机的推出与普及将推动柔性OLED面板的需求提升。

  智慧驾驶拉动需求,汽车电子前景可期。在政策推动、技术革新、消费升级的趋势下,近年来智能汽车产销量增长强劲。智能汽车的推广打开了汽车电子的市场空间,在消费者安全、娱乐、舒适等多方面需求下,各类汽车厂商寻求差异化策略,汽车的互联化、自动化和电气化将加速从高端车型向中低端渗透,为汽车电子升级提供了广阔市场。

  盈利预测和投资建议。我们预计欧菲光2019年至2021年EPS分别为0.21、0.56、0.80元。结合可比公司估值情况,给予欧菲光2020年40-45倍PE估值,对应合理价值区间为22.40-25.20元,给予“优于大市”评级。

  风险提示。全球宏观经济对消费电子的影响;5G商业化进程缓慢的风险;汽车智能/辅助驾驶技术开发进度不及预期的风险。

  长城汽车(601633)事项点评:库存大幅去化、龙头潜力显着

  类别:公司机构:平安证券股份有限公司研究员:曹群海/王德安
  事项:
  公司发布2020年1月产销快报,销量8.0万辆,同比下降28.2%;产量7.7万辆,同比下降31.8%。

  平安观点:
  2020年1月终端销量同比下滑,库存大幅去化:估计公司2020年1月乘用车终端销量约9.8万台,同比下滑约29%,与行业下滑幅度基本一致,主要是由于2019年春节提前一周左右导致。库存水平来看,公司1月份库存水平进一步下降,估计库存去化接近4万台,库销比下降到1.8个月(主机厂+经销商库存),提前为3-5月淡季做充分准备。

  炮销量表现依然亮眼、WEY品牌要靠新平台+全球化进一步提升品牌力:
  2020年1月高端皮卡炮销量5551台,销量继续保持高位,乘用车类皮卡+南北产能布局+口碑积累共同使得公司皮卡打开成长空间,预计2020年2季度公司皮卡月销将超过2万台,为公司创造额外利润。WEY品牌销量表现平平,期待2021年进军全球化+全新平台上市提升品牌力。

  短期看公司2020年2Q业绩可期,长期看龙头潜力显著。公司产品线梳理+优化成本结构,2020年2Q业绩可期,预计同比来看单车利润将会继续复苏。高盈利车型皮卡炮打开份额提升之路,2020年下半年哈弗全新平台紧凑型新车上市预计产品力再上台阶,公司销量有望突破向上,份额提升,龙头潜力显著。

  盈利预测与投资建议:公司多品类策略+新品周期正在逐步兑现,看好未来发展。维持业绩预测,预计2019-2021年EPS分别为0.55、0.94、1.27元,维持“推荐”评级。

  风险提示:1)乘用车市场不及预期风险,乘用车行业由于行业透支效应仍然存在,行业增速存在不及预期的风险。2)SUV竞争格局恶化风险,合资品牌SUV价格下探,车型密集推出,恐对自主品牌10-15万价格区间SUV造成压力。3)双积分不达标风险,公司新能源起步较晚,由于产品结构原因油耗积分达标压力较大,双积分存在不达标风险。
 

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