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01.20机构推荐的2只牛股 传音控股和华铁股份

时间:2020-01-19 19:03来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
传音控股(688036)2019年业绩预增点评-全年业绩符合预期 坚定看好长期竞争力 类别:公司机构:中信证券股份有限公司研究员:徐涛/胡叶倩雯/苗丰 传音控股发布2019年业绩预增公告,全年扣非归母净利润14.06~16.18亿元,同比+14.87%~32.16%,符合我们此前预期。
  

  传音控股(688036)2019年业绩预增点评-全年业绩符合预期 坚定看好长期竞争力

  类别:公司机构:中信证券股份有限公司研究员:徐涛/胡叶倩雯/苗丰
  传音控股发布2019年业绩预增公告,全年扣非归母净利润14.06~16.18亿元,同比+14.87%~32.16%,符合我们此前预期。我们坚定看好公司在产品、渠道、售后等全领域的核心竞争力,看好公司长期成长空间,维持“买入”评级。

  业绩增速良好,符合我们此前预期。公司预计2019年(未经审计,下同)归母净利润16.70 ~18.82亿元,同比增长154.10%~186.31%,大幅增长的主要原因为公司2018年度购入外汇远期合约产品形成亏损7.79亿元,对2018年度归母净利润影响较大。公司预计2019年扣非归母净利润14.06~16.18亿元,同比增长14.87%~32.16%,主要受益于公司在非洲市场继续保持较强盈利能力,同时印度市场通过降低关税影响、优化产品结构,经营状况也呈良好态势。

  非洲市场壁垒高筑,产品、渠道、售后本地化优势凸显。据IDC统计,传音在非洲手机市场份额从2018年48.7%提升至2019年三季度的52.7%。我们认为,公司核心竞争力包括:1)品牌知名度,公司旗下三大手机品牌TECNO(中产)、itel(经济)、Infinix(互联网)适配不同客群,分别入选最受非洲消费者喜爱品牌百强的第5/17/26位,2)产品定制化,深肤色拍照、超长待机、防抖防汗等软硬件创新形成差异化卖点;3)渠道、售后本地化,非洲地区合作经销商360个、线下渠道覆盖率80%以上,全球超过2,000个维修网点;4)运营团队本地化,截至2018年,公司全体员工1.43万人,其中境外7370人,管理、销售、生产团队中境外人员占比分别为20.8%,91.0%、44.5%。

  积极拓展新市场、新业务,看好公司长期成长空间。1)非洲市场保持增长:公司在非洲手机市场占有率绝对领先,料未来仍将持续受益于非洲手机渗透率提升,以及从功能机向智能机切换带来的均价上行。2)新兴市场拓展:公司布局印度、巴基斯坦、孟加拉等国家,市场份额快速提升,盈利水平逐步向好。3)线下渠道复用:基于海量优势的线下渠道,数码配件和家电业务快速放量。4)移动互联网变现:包括基于OS系统的增值服务和跨平台APP,前者主要为软件、广告、游戏分发,MAU及ARPU均快速增长,后者包括音乐播放器、短视频、支付、阅读、浏览器等,截至2019年6月5款APP MAU超1000万。

  风险因素:汇率波动导致大额非经常性损失的风险;国内品牌出海导致新兴市场手机行业竞争加剧的风险;移动互联网业务不及预期带来估值下行风险等。

  投资建议:公司深耕非洲市场,并开拓印度等其他新兴国家市场,同时布局数码配件、家用电器及移动互联网服务。我们坚定看好公司长期竞争力,维持2019/20/21年扣非归母净利润预测15.0/18.0/20.1亿元。考虑到非洲市场可扩展性,结合当前A股可比公司估值情况,我们上调目标价至67.50元,对应2020年30倍PE,维持“买入”评级。


  华铁股份(000976)2019年业绩预增点评:拐点已现 未来可期

  类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳/鲁佩/赵志铭
  华铁股份发布业绩预告,公司2019 年实现盈利3.2-3.3 亿元,同比增长120%-127%。

  评论:
  业绩符合预期,优于行业增速。扣除收购山东嘉泰并表的影响以及2018 年商誉减值的影响,2019 年盈利3-3.1 亿,较2018 年增长16.9%-20.8%,而2019年是动车组招标小年,预计全年动车组交付量不到300 组,公司2019 年业绩表现优于行业。我们认为原因有三:(1)零部件产品进入维修更换高峰期,需求量弹性大于整车,(2)公司自2018 年起与国际领先企业合作拓展产品品类,包括与西屋法维莱成立合资公司供应门、空调、车钩等8 种产品,与哈斯科合作供应线路道床维护等产品,2019 年在品类拓展上实现小批量订单,(3)盈利能力有所提升,截至2019Q3,公司毛利率为36.5%,净利率为20.99%,为近年来较高水平。

  山东嘉泰2019 年业绩超承诺。公司于2019 年11 月22 日完成对山东嘉泰交通设备有限公司51%股权的收购,预计2019 年度山东嘉泰净利润为16,315 万元,并在12 月份纳入公司合并报表范围,归属上市公司股东的净利润为1,960 万元。山东嘉泰是轨交座椅龙头企业,行业内唯一全资质企业,竞争优势显著。

  公司承诺利润为2019-2021 年1.61 亿、2.15 亿、2.51 亿,同比增长228.57%、54%、36%,2019 年略超承诺完成。

  公司轨交零部件平台型企业布局渐成,掘金千亿市场发展前景广阔。我国轨交配件年市场空间达千亿级别。公司目前通过子公司青岛亚通达、华铁西屋法维莱、全通达、山东嘉泰生产十余种轨道交通装备制造核心产品,在业务布局上领先于国内同行。铁路业务实控人正式成为控股股东,未来进一步的资源整合可期。

  盈利预测:我们维持预计公司2019-2021 年实现归母净利润3.2 亿、5.11 亿、6.09 亿,对应EPS 为0.20、0.32、0.38 元,对应PE 为30 倍、19 倍、16 倍,维持目标价范围6.4-8 元,维持“推荐”评级。

  风险提示:动车组招标不及预期,市场竞争加剧,新产品拓展不及预期。

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