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01.15机构推荐的2只牛股 宏发股份和常熟汽饰

时间:2020-01-14 18:33来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
宏发股份(600885):海外优质客户将拉动公司电动车业务持续高增长 类别:公司机构:招商证券股份有限公司研究员:游家训/普绍增 特斯拉销量持续高增长,其余海外主流传统车企的平台化电动车型也将在2020-2021年密集上市,特斯拉为代表的优质供给,开始拉动全
  

  宏发股份(600885):海外优质客户将拉动公司电动车业务持续高增长

  类别:公司机构:招商证券股份有限公司研究员:游家训/普绍增
  特斯拉销量持续高增长,其余海外主流传统车企的平台化电动车型也将在2020-2021年密集上市,特斯拉为代表的优质供给,开始拉动全球电动车产业链进入新一轮增长的大周期。公司作为全球高压直流开关的主要供应商,优势突出,特斯拉项目首批产品已发往美国,并可能成为Model3国内工厂主力供应商,同时,公司已经成为奔驰、大众、路虎、保时捷等海外标杆客户新车型的主要供应商并开始供货,海外电动车布局迎来丰收。整体看,公司汽车继电器预计4季度即将企稳回升,而电力继电器、工控、信号业务仍然保持着中速以上增长,高压直流、低压电器等青年代业务保持高增长,经营开始迎来拐点。看好公司长期竞争力及海外业务发展,维持强烈推荐评级,上调目标价为42-44元。

  特斯拉为代表的优质供给,拉开行业新一轮发展序幕。2019年特斯拉全球销售36.7万辆(50%YoY),其中Model 3约30万辆(106%YoY),同时,国产Model 3降价至29.9万,降价时间点略超预期。其余海外主流传统车企的平台化电动车型将在2020-2021年密集上市,其电动车渗透率将快速从不到2%提升至10%以上。全球电动车产业链将开启一波新的增长大周期。

  海外电动车布局迎来丰收。公司作为全球高压直流开关的主要供应商,优势比较突出,规模已经稳居全球第二。目前已经成功成为奔驰、大众、路虎、保时捷等海外标杆客户新车型的主要供应商并开始供货,特斯拉项目在19年8月完成产线认定,10月启动量产,首批产品已发往美国,并可能成为Model3国内工厂主力供应商。海外电动车明后年放量,将给公司带来可观的业务增量。鉴于公司未来5-10年已经锁定海外标杆客户主要供应商地位,随着项目量产爬坡,高压直流业务将呈现国内外同步快速增长,预计到2023年将实现年收入30亿元。

  经营迎来拐点,效率将持续提升。公司2019年前三季度增长较缓主要系占比较大的家电、汽车业务影响。汽车继电器4季度即将企稳回升,且明年有望实现两位数收入增长(不考虑海拉)。公司电力继电器、工控、信号业务仍然保持着中速以上增长,而高压直流、低压电器等青年代业务保持高增长,目前应该是公司经营的拐点。同时,公司在自动化上的投入没有缩减,新业务的占比在持续提升,内配业务也将通过规模效应显著摊薄。随汽车业务回升,家电企稳,以高压直流、低压电器为代表的新业务持续高增长,公司的经营效率在未来几年将得到充分释放。

  投资建议:维持强烈推荐评级,目标价为42-44元。

  风险提示:经济持续下行需求疲软,海外贸易政策影响。


  常熟汽饰(603035):多重利好推动 上调目标价至25.6元

  类别:公司机构:天风证券股份有限公司研究员:邓学
  投资要点
  下游快速回暖,有望带动公司短期业绩增长超预期。乘用车行业19Q3销量同比-6.0%,较19Q1的-13.8%和19Q2的-14.3%已有大幅收窄。受下游主要客户销量增长拉动,公司业绩增速已于19Q3起拐点向上,11月一汽大众、北京奔驰、奇瑞捷豹路虎销量同比分别增长28%、22.5%和52.4%,继续保持较快增长。考虑到18Q4及19Q1为公司近年业绩低点,低基数效应下公司19Q4及20Q1净利润有望实现快速增长。

  立足长远,董事长不减持承诺增强市场信心。公司董事长罗小春、王卫清夫妇以及春秋公司合计持有的1.08亿限售股(占公司总股本的38.49%)已于2020年1月6日解禁上市。为维护广大中小投资者利益,罗小春、王卫清及春秋公司承诺自公司首发限售股解禁之日起6个月内(2020年1月6日起至2020年7月5日),不以任何方式减持本次解禁的首发限售股份(包括承诺期间因送股、公积金转增股本等权益分派产生的新增股份),彰显管理层对公司未来发展前景的信心和长期投资价值的认可。

  加速切入电动智能产业链,有望享受长期估值溢价。从最近的CES和各大车展来看,智能座舱已经成为了各大车厂和制造商们争夺的关键点,商业化落地进程有望加快。公司是蔚来汽车“智能座舱”核心供应商,配套包括门板、仪表板、副仪表板等智能座舱产品,具备优秀的内饰一体化设计能力。以配套造车新势力头部企业为契机,公司正加速切入长三角地区优质新能源汽车产业链(如特斯拉、上汽大众MEB、长城宝马项目等),有望享受电动智能趋势下长期业绩增长及估值溢价。

  投资建议:鉴于下游客户产销强势复苏以及公司在电动智能领域的长期布局,我们将公司2019年-2021年EPS预测上调至0.96元、1.28元和1.61元(原值为0.96元、1.26元和1.58元),对应PE分别为16.7倍、12.5倍和9.9倍。综合公司业绩增长较快、减持压力减小以及电动智能赋予的估值溢价等有利因素,我们给予公司20倍PE(2020年),上调目标价至25.6元,维持“买入”评级。

  风险提示:下游客户产销增长不及预期;新客户拓展不及预期;原材料价格大幅波动。

 

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