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01.13机构推荐的2只牛股 妙可蓝多和金河生物

时间:2020-01-12 19:10来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
妙可蓝多(600882):蒙牛战略入股长期协同看点多 类别:公司机构:中信建投证券股份有限公司研究员:安雅泽/纪宗亚 事件 1月6日晚间,上市公司妙可蓝多发布公告称,公司拟引入内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司(以下简称内蒙蒙牛)为公司及下属全资子公司吉
  

  妙可蓝多(600882):蒙牛战略入股长期协同看点多

  类别:公司机构:中信建投证券股份有限公司研究员:安雅泽/纪宗亚
  事件
  1月6日晚间,上市公司妙可蓝多发布公告称,公司拟引入内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司(以下简称"内蒙蒙牛")为公司及下属全资子公司吉林省广泽乳品科技有限公司(以下简称"吉林科技")的战略股东,并与战略股东、公司控股股东签署了《战略合作协议》。

  简评
  引进蒙牛作为战略股东
  公司公告显示,其下属子公司吉林科技拟以增资扩股方式引进战略投资者内蒙蒙牛:内蒙蒙牛拟以现金约4.58亿元认购吉林科技的新增注册资本约2.1亿元,占吉林科技增资后注册资本的42.88%,且蒙牛有权在股权变更登记完成后24个月内发出股权上翻通知(非义务)。同时,内蒙蒙牛以每股14元的价格协议购买妙可蓝多5%的股份,成为公司的第6大股东。股份受让总价款约2.87亿元。此外,投资完成后蒙牛有权向公司提名一名董事候选人及财务副总监,向子公司吉林科技委派2名董事、1名监事以及财务总监。

  多维度协同效应,巩固本土奶酪龙头地位
  奶酪是国内近些年逐步崛起的一个乳品细分类别,随着一线市场液态乳消费趋于饱和,固态乳逐步成为一种趋势。妙可蓝多是国内首个以奶酪为主的上市公司品牌,在C端消费市场一直保持领先地位,尤其是儿童奶酪棒产品,更是为公司树立品牌、打开市场奠定了良好的基础。本次蒙牛入股在一定程度上为企业提供背书,有利于企业在各家竞争对手加码布局奶酪市场的高竞争压力下,加速抢占国内奶酪市场份额,提高整体竞争力和品牌影响力,巩固本土奶酪龙头地位。

  我们认为蒙牛此次战略入股妙可蓝多,能够使两家品牌在诸多方面产生互补性和协同效应:1)市场布局互补,妙可蓝多以儿童奶酪棒为核心产品,深耕国内大众消费群体,打造国民奶酪的品牌定位,而蒙牛推出的爱氏晨曦则定位高端,旨在为客户提供进口奶酪产品,整体上充实了蒙牛产品结构布局,同时妙可蓝多可借助蒙牛实现规模快速扩张;2)业务协同方面,在过去12个月中,公司控股子公司与内蒙蒙牛及其下属子公司已经开展了有关奶酪产品代工业务的合作,传统再制奶酪产品虽然技术难度不  大,但规模效应较为明显,行业处于发展初期阶段,可以预见未来两家企业可在产能利用和原材料采购等方面产生充分的规模效应;3)渠道管理方面,妙可蓝多的渠道能力集中在大城市,而蒙牛爱氏晨曦在二、三线城市的渠道能力更强,二者强强联合有利于强化双方的竞争优势。

  盈利预测:
  公司加大广告营销宣传,同时加大生产线引进与产能投放,未来随着产能陆续投产,预计公司2019-2021年实现收入17.77、24.39、31.33亿元,实现净利润2665、4878、7207万元,对应EPS分别为0.07、0.12、0.18元/股,对应当前PE分别为232、135、90X。

  风险提示:
  管理经营风险,奶酪行业不及预期风险,两家公司配合不理想风险等。

  金河生物(002688):天时地利人和金霉素龙头腾飞在即

  类别:公司机构:华西证券股份有限公司研究员:周莎
  主要观点
  金霉素:提价打开想象空间,公司业绩弹性巨大。

  供给端:公司与正大并列全球饲用金霉素两大寡头,合计产能占比超过90%;目前两家的产能利用率均超过100%,处于供不应求状态。而过去的五年,全球几乎没有任何金霉素的新增产能。需求端:非洲猪瘟背景下,规模养殖对生物安全防控的要求更高,金霉素作为可以提升猪只抵抗力的饲用抗生素,单位用量提高。

  虽然国家要求2020年1月1日起饲料中禁止添加促生长类抗生素,但并未禁止养殖过程中添加饲用抗生素;据了解,养殖过程中的金霉素添加量相比于饲料而言不减反增。同时,随着规模养殖的快速扩张,集约化程度提升,金霉素的市场空间快速扩容。

  若我国生猪养殖的金霉素渗透率达到美国的水平,则国内市场尚有4-5倍的成长空间。

  在需求趋旺而供给受限背景下,金霉素具备巨大的提价空间;金河生物作为金霉素绝对龙头,业绩弹性巨大。且金霉素占下游养殖的成本仅为0.3%,在养殖高景气背景下,下游客户对提价的容忍度极高。因此,我们预计2020年国内金霉素价格有较大提升空间,公司业绩弹性巨大。

  动物疫苗:2020年迎来业绩拐点,蓝耳灭活苗进入放量期。

  佑本目前的主打产品为蓝耳灭活疫苗"佑蓝宝"、圆环全病毒灭活苗"佑圆宝"、猪蓝耳活疫苗(PC株)等,核心竞争力为高抗原纯度和高抗原浓度。公司刚刚拿到蓝耳灭活苗新兽药证书,为疫苗业务收入高增长打开了空间。此外,猪细小病毒来活疫苗(NJ株)、猪丹毒灭活疫苗、猪瘟活疫苗等生产资质的获得,猪支原体-猪圆环病毒Ⅱ型二联疫苗进口注册申请稳步推进,为后续疫苗业绩的提升提供了保障。

  其他:玉米淀粉产业链延长,环保三期工程完工,人民币贬值增加汇兑收益。

  2018年公司完成5万吨淀粉扩能改造和15万吨液糖建设项目,玉米深加工能力达到30万吨。推动淀粉深加工产业链的延伸,生产和建设并重的同时,实现了淀粉产量和效益双突破,从单一淀粉向多元化产品转变。近年来,玉米价格维持低位,公司的玉米淀粉业务盈利稳定。2018年末环保三期建成后,2019年产能利用率上升,运营成本显著下降;2019H1人民币快速贬值,全年汇兑收益将显著增厚公司业绩。

  投资建议:
  首次覆盖给予买入评级。我们预计,2019-2021年,公司营业收入分别为19.22/23.64/29.88亿元,实现归母净利润分别为1.81/3.23/4.87亿元,对应EPS分别为0.28/0.51/0.77元。参  考可比公司2020年30.69XPE,给予公司2020年30-31倍PE估值,对应目标价15.30-15.81元,首次覆盖并给予"买入"评级。

  风险提示
  原材料价格上涨的风险,汇率异常波动的风险,新产品市场开发不达预期的风险,政策风险。
 

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