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01.09机构推荐的2只牛股 长安汽车和荣盛石化

时间:2020-01-08 19:46来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
长安汽车(000625)公司点评:长安自主表现出色 销量回升迎2020 类别:公司机构:天风证券股份有限公司研究员:邓学/文康 事件: 公司发布12月销量快报,公司整体销量19.4万辆,同比+31%,环比+9.8%。 2019年全年销量176万辆,下滑15%(注:由于股权变更完成,
  

  长安汽车(000625)公司点评:长安自主表现出色 销量回升迎2020

  类别:公司机构:天风证券股份有限公司研究员:邓学/文康
  事件:
  公司发布12月销量快报,公司整体销量19.4万辆,同比+31%,环比+9.8%。

  2019年全年销量176万辆,下滑15%(注:由于股权变更完成,同比计算中前期数据不包含江铃控股)。

  点评:
  12月销量同比增长,长安自主表现亮眼。11月份开始,长安汽车整体销量恢复增长。其中,长安自主(重庆长安、河北长安、合肥长安)产品表现出色,7月份以来的销量持续增长,12月销量达10.0万辆,同比增速高达81%,环比+12%。

  长安福特近两年同比首次转正。12月长安福特销量为1.8万辆,同比+0.8%,实现2017年7月份以来首次正增长。分车型看,12月锐界销量3800辆,同比+26%,福睿斯销量5570辆,同比+36%。伴随新车型推出的加速,长安福特的复苏之旅有望开启。

  转让长安标致雪铁龙,解决亏损包袱。1月1日,长安汽车发布公告,拟转让长安标致雪铁龙50%股权给深圳前海锐致,转让金额为16.3亿元。长安标致雪铁龙2011年成立起开始运营,累计亏损22.33亿元,对长安汽车的净利润拖累较大。转让后公司亏损包袱有望减少,公司能够集中更多资源在自主品牌以及长安福特上,2020年轻装上阵。

  林肯冒险家预售开启,豪华品牌空缺被填补。12月27日,长安福特国产林肯冒险家预售开启,定价24.8-35万元。国产冒险者与海外版车型基本一致,采用双边排气布局,长宽高分别为4615/1887/1630mm,轴距2711mm,新车将于2020年1季度正式上市,林肯将填补长安没有豪华品牌的空缺。

  投资建议:目前是行业的库存周期的低点,行业的底部,未来随着低端产能的退出,行业集中度提升,市场竞争格局边际改善,有实力有底蕴的龙头车企大幅受益。由于出售股权带来的利润增厚以及资产结构的优化改善,我们预计2019-2021年公司归母净利预期分别为1.7亿、38亿和60亿,对应PE分别为302、13和9倍。给予长安汽车21年10倍PE,对应公司目标价为12.50元,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济企稳不及预期、长安福特新车导入速度不及预期、长安福特及长安自主销量表现不及预期

  荣盛石化(002493)调研纪要:浙石化项目步入投产元年

  类别:公司机构:中国国际金融股份有限公司研究员:陆辰/王钟杨/李璇/吴頔
  公司近况
  我们近期调研了荣盛石化,就浙石化(控股子公司)一期项目投产情况、二期项目建设进展以及项目整体中长期经营展望与公司管理层做了交流。另外,公司公告于1月6日收到了中国证监会核准公司定增的批复,标志着公司有望正式启动增发事宜。

  评论
  浙石化一期项目已全面投产,期待2020年兑现增量业绩。公司于2019年底公告,浙石化一期项目已全面投料试车,打通全流程,并生产出合格产品。我们预计,截止目前为止,一期项目1#常减压(1,000万吨/年加工能力)及配套单条芳烃生产线已稳定运行于60-70%负荷,乙烯裂解炉已开始进料,等待产出合格乙烯产品,近期乙烯下游聚乙烯、乙二醇、苯乙烯和聚丙烯等装置亦有望开车。考虑到目前一期项目已稳定产出柴油、燃料油、PX、石脑油、丙烯和硫磺等产品,我们不排除4Q19公司或将一期项目部分转固的可能性,正式开始贡献少部分业绩。当然,我们预计随着一期项目2#常减压及配套生产线于1Q20投料试车,该项目有望于2020年为公司贡献主要的增量业绩。

  浙石化二期建设如火如荼,预计最快于2020年底中交。截止目前为止,二期项目打桩作业已基本完成,长周期设备也已预订完成。

  考虑到一期项目已经提供了相对便利的建设条件、以及公司积累的相关工程管理经验,我们预计二期项目建设中交周期较一期有所减少,最快于今年年底中交,于明年年初投产。项目建设所需资金方面,我们预计公司作为控股股东,有望凭借定向增发、一期项目投产后贡献的现金流、以及银团贷款等渠道筹措达成。

  中长期布局油品终端和精细化工品。长远来看,我们预计随着浙石化4,000万吨/年炼化一体化项目在未来2年内落成,公司将重点布局浙江省内加油站以消化项目产出的成品油,根据公告公司目前在建加油站55座,计划到2022年底前建成加油站700座;同时公司有望逐步引入国际先进的精细化工品生产商参与合资合作,以就地消化浙石化项目产出的石化产品。

  估值建议
  维持2019/20年每股盈利预测,引入2021年每股盈利1.11元;维持目标价12.70元,对应15倍2020年市盈率和4%的上行空间;维持中性评级;当前股价对应14.4倍2020年市盈率。

  风险
  油价大幅波动、投产时间不及预期、增发稀释股本。
 

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