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12.03机构推荐的2只股票 华鲁恒升和号百控股

时间:2019-12-02 19:16来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
华鲁恒升(600426):优质煤化工领先企业 低成本竞争优势中长期稳固 类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:贾雄伟/李璇 投资建议 我们看好华鲁恒升中长期投资价值,主要基于:1)公司依托先进的煤气化技术及较强的成本控制能力构筑了明显的成本
  

  华鲁恒升(600426):优质煤化工领先企业 低成本竞争优势中长期稳固

  类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:贾雄伟/李璇 投资建议
  我们看好华鲁恒升中长期投资价值,主要基于:1)公司依托先进的煤气化技术及较强的成本控制能力构筑了明显的成本优势和中长期核心竞争力;2)发展高附加值新材料产业以最大化其低成本合成气效益,利润规模将继续增厚;3)产品价格处于低位,继续下跌空间有限。

  理由
  持续强化成本优势,中长期核心竞争力稳固。公司依托先进的煤气化平台、较强的成本控制能力构筑了明显的成本优势,上市以来盈利持续稳健增长,2002~2018 年营收和归母净利润CAGR 达24%/30%,经营现金流稳健,造血能力强,2011 年后未进行过股权融资。2018 年公司三大煤气化平台互联互通,煤气化平台效率和成本优势进一步增强,尿素、DMF、醋酸及煤制乙二醇等主要产品成本处于行业最低水平。随着公司研发水煤浆提浓技术、水煤浆添加剂应用技术等继续提升煤气化平台效率,以及致力于煤气化平台长周期稳定运行,我们预计公司成本优势将持续稳固。

  布局发展新材料产业,最大化低成本合成气效益。为最大化低成本合成气效益,以及考虑到山东纯苯产量大、价格合理,公司将以“苯+氢气”为第二个平台,向下游延伸布局新材料产业。根据公告,公司拟投资15.7/49.8 亿元建设16.7 万吨环己烯法高端精己二酸,以及30 万吨己内酰胺、20 万吨尼龙6 切片等新材料,公司预计将分别于2020 年底和2021 年中投产,预计项目全部达产后将新增营收、利润总额76 亿元和7.5 亿元。

  产品价格处于低位,继续下跌空间有限。3Q19 主要产品价格处于历史低位,但公司仍实现较高盈利,毛利率和净利率达27%/17%。

  基于目前价格水平、行业边际成本、新增产需和行业竞争格局判断,我们预计尿素、醋酸、DMF 等产品价格下跌空间有限;己二酸及乙二醇供应过剩,但我们预计公司己二酸成本有望继续下降以及乙二醇成本优势显著,产品利润率有望保持稳定。

  盈利预测与估值
  我们维持公司2019/2020 年归母净利润预测24.85/26.52 亿元。目前公司股价对应2019/20 年市盈率10.9/10.2x。我们维持目标价20 元,对应20%的上涨空间和2019/20 年13/12x 市盈率,维持跑赢行业评级。

  风险
  原油及公司产品价格大幅下降;原材料价格大幅上升。

  号百控股(600640):5G商用先行者 手握优质资源禀赋
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘言/杭爱  投资要点
  运营商在5G初期具备显著优势。我们认为,超高清视频、VR、云游戏将成为未来主流娱乐方式,传媒产业将“由平面向立体沉浸时代”、“由单一场景向全场景时代”发展,而其核心均为巨量视频流。依托自身流量优势,运营商在内容运营、生态构建方面拥有一定竞争优势。我们看好运营商在5G 用户渗透率提升背景下的盈利改善,以及商用产品在5G 初期的前期用户积累。

  公司推出5G 商业应用,处于行业领先。公司是中国电信A 股唯一上市平台,是中国电信内容集约运营中心,具有极强的资源禀赋优势。2019 年10 月31 日,公司旗下三大5G 商业应用“天翼超高清”、“天翼云VR”、“天翼云游戏”

  上线,旨在以商业应用作为抓手,实施“大视频”战略,运用电信“云、管、端”资源禀赋,构建开放的大视频文娱平台,完成由“管道经营”到“内容经营”的巨大转变。

  “天翼超高清”是原天翼视讯在5G 场景下的全面升级产品,增加了4K、VR相关内容。该产品主打红色正能量、少儿、国粹等垂直细分领域,引入了500余部近千小时的视频内容。

  “天翼云VR”是公司重点打造的VR 内容聚合平台,与韩国LG U+实现战略合作,独家引入其VR 内容,预计年底突破1620 小时VR 内容和20 款VR 游戏。目前在VR 直播领域也有所实践,处于行业领先地位。

  “天翼云游戏”可真正实现“即点即玩”,免下载免安装体验,已引入Gamepoch作为主机云游戏、PC 云游戏深度合作伙伴,有望形成“大小屏”互动,全场景布局。

  公司互娱业务存在一定周期性,目前正处于4G 末期、5G 初期黄金拐点,随5G 用户渗透率逐步提升,公司业绩有望实现反转。

  混改进程深化,有望享受改革红利。近期,国家频繁下发国企改革指导文件,国企混合所有制改革进程有望加速。公司作为中国电信稀缺上市平台,有望持续深化混改进程,进一步提升工作效率、经济效益,充分享受国企改革红利。

  盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.33 元、0.46 元和0.70 元。公司是最纯正的5G 标的之一,在5G 商用领域处于领先位置,且兼有“业绩拐点”、“混改预期”主题,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示。5G 商用进程不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,新业务拓展不及预期的风险,核心人才流失的风险,混改进程不及预期的风险。
 

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