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11.25机构推荐的2只牛股 新和成和皖维高新

时间:2019-11-24 17:14来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
新和成(002001):不断成长的精细化工品龙头 类别:公司机构:国金证券股份有限公司研究员:蒲强 投资逻辑 在建及新上环评项目投资超百亿,巨大动能在酝酿:未来公司将新建25 万吨蛋氨酸项目、黑龙江生物发酵项目、2X2 万吨营养品项目以及年产11000 吨营养品
  

  新和成(002001):不断成长的精细化工品龙头

  类别:公司机构:国金证券股份有限公司研究员:蒲强
  投资逻辑
  在建及新上环评项目投资超百亿,巨大动能在酝酿:未来公司将新建25 万吨蛋氨酸项目、黑龙江生物发酵项目、2X2 万吨营养品项目以及年产11000 吨营养品及9000 吨精细化学品项目,合计投资超过百亿,未来成长潜力巨大。我们认为随着营养品产业链的延伸以及香精香料的逐步接力,公司的周期属性将有所弱化,未来有望成为一体化方案解决商。

  帝斯曼整合能特科技极大改善行业竞争格局,VE 有望走向慢牛:公司拥有2 万吨VE 油产能,位居全球第二。今年行业最大的边际变化在于帝斯曼整合能特科技,我们认为随着该事件的逐步落地,行业格局将得到极大改善,叠加近一轮扩产周期接近尾声, VE 粉价格中枢有望上移至50-60 元/Kg , 预计该产品2019/2020/2021 年收入分别为10.72/12.13/14.67 亿元。

  蛋氨酸行业位于底部,反倾销助力行业景气度向上:公司拥有5 万吨产能,计划新增25 万吨产能,完全达产后公司将步入全球蛋氨酸第一梯队。目前蛋氨酸行业处于底部位置,短期来看,中国蛋氨酸的反倾销调查可能会给行业带来刺激,产品价格中枢有望上移至20-30 元/Kg;长期来看,随着行业不断洗牌,集中度不断提升,叠加扩产逐步步入尾声,未来有望迎来反转,预计该产品2019/2020/2021 年收入分别为6.40/11.50/25.00 亿元。

  VA 行业垄断格局有望延续,产品高景气度有望维持:公司目前拥有1 万吨VA产能,产能位居全球第一。由于行业的高技术壁垒,行业竞争格局十几年来一直保持稳定,虽然行业仍有扩产,但我们认为行业垄断格局有望延续,产品高景气度有望维持, 短期内VA 粉价格中枢有望维持在300 元/Kg , 预计该产品2019/2020/2021 年收入分别为15.34/11.62/10.77 亿元。

  香精香料品类不断扩充,新材料布局稳步推进:经过多年发展,香精香料业务贡献了公司的稳定利润来源。未来公司会不断拓宽新的品类,随着新产能的不断投产,该业务有望持续保持高增长。新材料板块,公司目前拥有1.5 万吨/年的PPS 及1000 吨/年的PPA 产能,未来计划新增1.5 万吨/年的PPS 及9000 吨/年的PPA 产能,随着产能的逐步释放,该板块有望成为公司新的利润增长点。

  盈利预测与投资建议
  我们预计公司2019/2020/2021 年归母净利分别为24.02/25.27/30.83 亿元,对应PE 分别为20.93/19.90/16.31 倍,公司成长动能巨大,给予20 倍估值,对应目标价为23.6 元。首次覆盖,给予增持评级。

  风险提示
  产品价格下跌;公司产能建设及投放进度不及预期;上游原材料价格波动

  皖维高新(600063):PVA业务稳步增长 关注高端PVA光学膜进口替代

  类别:公司机构:国联证券股份有限公司研究员:吴程浩
  多年行业洗牌改善竞争格局,公司PVA业务稳步增长
  国内聚乙烯醇行业经过多年来的行业洗牌,行业弱势企业不断退出,因此国内近几年PVA的供需逐步平衡,行业竞争格局有了明显改善,PVA的价格逐步回升。受益于行业竞争格局的改善,公司PVA业务也得到了稳步增长,前三季度公司PVA业务实现营收17.84亿元,同比增26.05%,毛利率同比提升5.13pct至24.54%。

  新建PVA光学膜,加速推进大尺寸LCD面板的PVA偏光片国产替代
  随着国内液晶面板产业的迅速扩张,偏光片的国产化进程加速,国产偏光片替代进口偏光片的趋势日益明显,作为偏光片主要原材料的PVA光学薄膜,特别是大宽幅的PVA光学薄膜的国内需求量将会逐年增大。公司作为国内第一家自主研发、生产、销售PVA光学薄膜产品的企业,肩负着打破国外技术封锁,振兴民族新材料产业的重任,其业务量和产品需求必将大幅提升。为适应国内宽幅偏光片生产线对PVA光学薄膜的需求,加快偏光片国产化的进程,实现PVA光学薄膜产品进口替代,公司已在原有的500万平方米PVA光学薄膜生产装置基础上(宽幅1600mm,产品主要应用于小尺寸LCD用偏光片、眼镜用偏光片等),新建700万平方米/年聚乙烯醇光学薄膜项目,该PVA光学薄膜生产线宽幅3400mm,产品可应用于大尺寸LCD的偏光片组。项目建成达产后,预计年销售收入12600万元,年利税5246万元。

  盈利预测及评级
  预计公司2019年~2021年归母净利润分别为4.27亿元、4.82亿元、6.40亿元,EPS分别为0.22元、0.25元、0.33元,对应PE分别为15倍、14倍、10倍,维持“推荐”评级。

  风险提示。原材料价格大幅波动;PVA光学膜进展不及预期
 

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