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10.29机构推荐的2只牛股 兴发集团和金风科技

时间:2019-10-28 17:37来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
兴发集团(600141):黄磷盈利提升 磷化工底部向上 类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李水云/张汪强 业绩公告:公司公告,2019年前三季度实现营收144.5亿元,同比增长1.0%;实现归母净利润3.0亿元,同比增长-23.1%。其中,Q3实现归母净利润1.8亿
  

  兴发集团(600141):黄磷盈利提升 磷化工底部向上
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李水云/张汪强
  业绩公告:公司公告,2019年前三季度实现营收144.5亿元,同比增长1.0%;实现归母净利润3.0亿元,同比增长-23.1%。其中,Q3实现归母净利润1.8亿元,环比增长129.9%。

  黄磷价格大幅反弹,盈利上升:19 年Q3 归母净利润环比大幅增长,其主要原因为国内黄磷价格上涨。受西南地区黄磷行业环保整治影响,黄磷开工率下降至最低30%左右, Q3 黄磷现货市场平均价格为18033.3 元/吨,环比增长14.4%。另外,草甘膦平均市价为25263.6 元/吨,环比增长4.7%,同时受需求旺季及行业内部分装置检修减少供给影响,有机硅市场价格也反弹回升,DMC 8 月上旬价格已回升至约2万元/吨,使得公司业绩开始逐渐向好。11 月第二轮三磷整治或将维持黄磷价格高位,公司盈利弹性较大。

  高效整合各方优势,完善电子化学产品布局:2019 年10 月25 日,公司与Forerunner、贵州磷化集团三方签订《湖北兴力电子材料有限公司增资扩股协议》,提高兴力公司在建项目产品电子级氢氟酸的原材料保障能力,增强产品成本控制能力,同时推动3 万吨/年电子级氢氟酸一期1.5 万吨/年工程建设,计划2020 年三季度建成投产。

  循环产业链优势显著,扩产升级拓宽市场空间:作为国内磷化工行业龙头企业,公司已形成了“矿电化一体”、“磷硅盐协同”和“矿肥化结合”的循环产业链优势,现有精细化工产品14 个系列193 个品种。在扩产布局上,兴瑞有机硅单体技术升级改造项目和10 万吨/年特种硅橡胶及硅油项目正在实施,建成投产后公司有机硅单体产能将增加至36 万吨/年。另外,宜都300 万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目正在加快建设,项目建成后预计将进一步拓宽未来市场空间。公司40 万吨湿法磷酸明年二季度计划投产,配套40 万吨二铵及20 万吨精制磷酸,部分替代热法磷酸后黄磷外售比例有望持续扩大。

  投资建议:预计公司2019-2021 年EPS 0.46/0.72/0.82 元,给予买入-A评级,6 个月目标价13.0 元,对应2019-2021 年PE 29/18/16 倍,PB1.5/1.4/1.3 倍。

  风险提示:产品价格波动,下游 行业不景气,投产项目不及预期。

     金风科技(002202):大型化趋势明显 风机有望迎来量利齐升
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邓永康/吴用
  事件:金风科技发布2019 年三季报,前三季度,公司实现营收247.35亿元,同增38.84%,实现归母净利润15.91 亿元,同增-34.24%,实现扣非后归母净利润14.29 亿元,同增-37.91%;其中,Q3 单季度实现营收90.02 亿元,同增32.65%,实现归母净利润4.06 亿元,同增-54.30%,实现扣非后归母净利润4.08 亿元,同增-53.41%。

  招标量价齐升,风电明显复苏:今年以来,在电价政策推动以及外部条件改善的情况下,风电市场明显复苏。19 年前三季度,全国风电新增并网13.08GW,同增47%;国内公开招标量达49.9GW,同增108.5%,超过以往年份的年度招标总量,其中Q3 单季度招标量达17.6GW,同比增长144.4%。招标价方面,自18 年四季度以来,各机组投标均价企稳回升,且增幅不断扩大,其中2.5MW 级别机组19 年9月投标均价为3,898 元/kw,比去年8 月份的价格低点回升17%,3.0MW级别机组Q3 投标均价3,700 元/kw 以上,9 月份达到3,900 元/kw。随着抢装节点的临近,预计风机供给偏紧将推动招标价持续上行。

  订单结构与销量结构逆转,毛利率拐点已现:由于18 年风机低价订单的影响,今年以来风机毛利率明显下滑,拖累前三季度公司综合毛利率下滑9.2pcts 至20.3%,净利率下滑7.2pcts 至6.4%。但受益行业复苏,风机销量快速增长,上半年外销3.19GW,同比增长52.4%,前三季度实现对外销量5.25GW,其中2S 平台机组为主流,占比达64.8%。从公司在手订单来看,截至三季度末,公司在手外部订单合计22.8GW,同比增长25.1%,而从订单结构来看,2.5MW 以上机型订单量及占比均大幅提升:2.5S 平台机型订单9.7GW,同增142%,占比42%;3S平台机组订单5.8GW,同增315%,占比26%;6S 平台机组订单1.1GW,同增125%,占比5%;2S 平台机组订单下降至5.8GW,占比大幅下降40pcts 至26%。2S 平台机组作为去年招标的主流机型,价格降幅最大,而前三季度主要交付的机型也是2S 平台机组,因此毛利率出现明显下滑,而2.5S 和3S 平台机组作为今年招标的主流机型,价格持续上涨,同时也能带来成本端的明显下降,因此我们预计风机毛利率有望在四季度及明年明显回升。

  利用小时数略有下降,但装机结构持续优化:受限于风资源季节性波动,2019 年前三季度,公司自营风电场的标准运行小时数为1,645小时,同比略降9 小时,但公司的自营风电场区域结构持续优化。截至2019 年三季度末,公司累计并网的自营风电场权益装机容量达4,596MW,其中34%位于西北地区,34%位于华北地区,20%位于华东及南方地区。当前公司国内权益在建容量1,390MW,其中南方和华东等消纳较好的地区占比超过56%。

  海外业务拓展顺利,在手订单大幅增长:截至2019 年三季度末,公司在手国际订单达1,207MW,同比增长62.5%,主要分布在加拿大、菲律宾、巴基斯坦、南非、澳大利亚等国家。与此同时,公司海外在建及待开发项目权益容量合计达到1,535MW,为公司海外业务的持续扩张奠定了坚实基础。

  投资建议:我们预计公司2019-2021 年的归母净利润分别为29.23亿元、44.68 亿元、50.77 亿元,增速分别为-9.13%、52.84%、13.64%;EPS 分别为0.69/1.06/1.20 元。维持公司买入-A 的投资评级,目标价为15.9 元。

  风险提示:国内风电装机量低于预期;弃风限电改善低于预期;海外市场经营风险等。

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