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09.27机构推荐的2只牛股 中牧股份和沪电股份

时间:2019-09-27 10:58来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
中牧股份2019年半年度报告点评:业绩受非瘟影响有限,生物制品业务企稳 类别:公司研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:周豫 事件 8月21日,中牧股份发布2019年半年度报告,2019年上半年公司实现营业收入18.35亿元,同比减少3.21%;归属于上市公司股东的净利
  

  中牧股份2019年半年度报告点评:业绩受非瘟影响有限,生物制品业务企稳
  类别:公司研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:周豫

    事件
  8月21日,中牧股份发布2019年半年度报告,2019年上半年公司实现营业收入18.35亿元,同比减少3.21%;归属于上市公司股东的净利润1.62亿元,同比减少15.65%;基本每股收益0.27元,同比减少39.76%。

  点评
  上半年禽链景气度高,禽苗业务表现突出。2019年上半年,公司禽用疫苗收入与去年同期相比增幅明显。一方面,公司大型集团客户开发效果逐步显现,实现高附加值产品收入大幅增长;另一方面,政府采购禽流感疫苗因毒株更换推动产品价格提升,同时叠加上半年禽养殖行业景气,养殖户养殖积极性较高,公司禽用疫苗销量增加,业绩增长。预计下半年禽链景气度还将持续,公司禽苗业务盈利能力有望保持。

  公司肩负行业使命,受益于非洲猪瘟各项产品。2019年6月受非洲猪瘟疫情影响,全国能繁母猪存栏量同比下降26.7%,生猪供给产能持续大幅收缩,非洲猪瘟防控愈发严峻,公司参与非洲猪瘟检测试剂生产及疫苗的试验研发,初步测算非洲猪瘟疫苗市场规模约100亿,公司有望率先受益。回顾2007年蓝耳疫苗出现,公司在疫苗上市后的两年内生物制品营业收入达12.69亿元,相比2008年的9.81亿元,年复合增长率为8.95%。

  猪用口蹄疫市场苗空间大,关注养殖后周期机会。生猪供给产能逐步恢复,对猪用生物制品需求将大幅提升,短期来看,三季度公司猪OA二价苗有望获批,使得公司口蹄疫市场苗业务业绩增加,中长期来看,随着养殖结构改变,大规模养殖场占比增加,猪用口蹄疫疫苗市场苗空间较大,公司市占率有望进一步提升,业绩上升空间较大。

  维持增持评级考虑养殖后周期公司业绩改善,预计2019-2021年EPS分别为0.52、0.64、0.84元,对应8月21日收盘价15.45元,PE分别为30、24、18倍,维持增持评级。

  风险提示:疫病风险;价格不达预期;市场需求低于预期。

  沪电股份:深耕高多层PCB三十载,5G时代强者归来
  类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:鄢凡

    沪电中报高成长并展望前三季度业绩 8-9亿元,同比增长 109%-135%再超预期。

  下游需求驱动下公司在高层板的技术和客户资源积淀迎来收获放量期, 长线看通信和汽车板壁垒较高且将持续受益于客户产品高端化升级,我们预计 2019-2021年归母净利润 12/16/20亿,对应 EPS 为 0.70/0.93/1.17元,对应当前股价 PE为 28/21/17倍, 仍然低估, 首次覆盖给与"强烈推荐-A"评级,目标价 25元。

  深耕高多层 PCB 三十载,聚焦通信和汽车双赛道。公司于 1992年在江苏昆山设立,是昆山最早设立的台资企业之一,并于 2010年上市,产品主要为通信、汽车、工业设备类 PCB 等, 2019H1通讯板占比约 65%,汽车板占比约20%,办公设备及工业设备用板占比约 8%。回顾公司发展历史有三大特点:
  1)在业内成名较早且技术和客户资源积累深厚; 2)搬厂期业绩受影响,但解除了增长束缚; 3)卡位通信和汽车两大赛道,逐步淡出消费类市场;
  通信板业务需求驱动, 盈利弹性有望继续释放。 通信板业务是公司盈利主心骨,前五大客户包括三家全球主流通信设备商(H 客户等)、 一家服务器和交换机龙头供应商(S 客户) 。 在 5G 加速赋能 PCB 行业趋势下, 前期无线设备出货拉动第一阶段需求,中长期配套网络扩容和 CPE 等终端设备普及拉动第二阶段需求,且服务存储器等设备在计算需求驱动下长期处于技术升级趋势、 带动高层 PCB 需求。公司长期卡位高频、高速多层 PCB 赛道, 良好市场格局带来利润安全边际,再考虑公司在盈利性较好的海外市场具有先发优势,我们认为公司通信板业务盈利弹性将继续释放;
  汽车板卡位高端客户, 打造第二增长引擎。 虽然短期汽车板需求承压,但是中长期需求将在智能化、电动化趋势下逐步扩容升级。 虽然中低端汽车 PCB市场竞争激烈,但是中高端市场认证壁垒高周期长、且生产中品质可靠性的管控成本很高, 短期内并不适合新进入者快速获利,更适合已经进入核心供应圈的企业通过相对优势逐步取代因投资不力等因素竞争力下降的原有领先企业,公司目前已经是大陆等核心高端汽车板供应商,长期目标是进入车用PCB 市场全球前三, 汽车板业务将成为增长的第二引擎;
  投资建议。 我们看好下游需求驱动下公司通信板业务盈利弹性继续释放, 汽车板业务中长期跻身行业前列,我们预计 2019-2021年归母净利润 12/16/20亿,对应 EPS 为 0.70/0.93/1.17元,对应当前股价 PE 为 28/21/17倍, 仍低估,看好持续超预期弹性, 首次覆盖给与"强烈推荐-A"评级,目标价 25元;
  风险提示: 5G 进度低于预期,宏观经济波动风险,竞争加剧风险

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