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版号重启市场回暖 游戏行业精耕细作高质量发展

时间:2019-08-25 16:41来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
一、游戏市场回暖明显。 1、我国游戏市场在版号审批重启后回暖明显 2019年上半年,我国游戏市场在版号审批重启后回暖明显。游戏产业报告数据显示,2019年上半年,中国游戏市场实际销售额为1140.2亿元,同比增长 8.59%,增速较18年同期 5.23%有所回升,其中移
  

  一、游戏市场回暖明显。
 
  1、我国游戏市场在版号审批重启后回暖明显
 
  2019年上半年,我国游戏市场在版号审批重启后回暖明显。游戏产业报告数据显示,2019年上半年,中国游戏市场实际销售额为1140.2亿元,同比增长 8.59%,增速较18年同期 5.23%有所回升,其中移动游戏市场份额进一步上升至 67.6%,较 18 年同期上升7.2个百分点;客户端及网页游戏份额小幅下降,分别为27.5%(-2.5%)和 4.5%(-2.4%)。
 
  2019年上半年,中国移动游戏市场实际销售额为770.7亿元,同比增长21.54%,在老游稳定发挥与新游推动下,移动游戏市场增速较 18 年同期 12.95%回温明显。客户端游戏市场实际销售额为313.3亿元,同比减少0.70%,端游市场规模进一步稳定;网页游戏实际销售额为50.9亿元,同比减少29.89%,页游市场则在新游减少、用户流失下继续萎缩。
 
  2、游戏用户规模基本稳定
 
  游戏用户规模基本稳定在6.4亿人,其中移动游戏用户数量6.2 亿人占比达 96.88%。短视频已经成为泛娱乐乃至整个移动互联网端导流的重要入口。
 
  3、总量控制,鼓励精品
 
  2019年上半年,广电网站共计发布国产游戏版号为857个,在总量控制、鼓励精品游戏的指导思想下进入4月后版号审批数量调控明显,进口游戏版号在3月重启以来上半年共审批75个。收入TOP100游戏中仍以ARPG、MOBA、SLG等市场主流类型数量居多,流水的贡献力度最大,尤其以MOBA游戏虽然流水/数量比优势最为明显。除原创IP外,端游IP改编仍有较高市场占有率,端改手模式也将继续被游企所广泛采用。收入TOP100游戏中仍以ARPG、MOBA、SLG等市场主流类型数量居多、流水贡献多;超休闲游戏下载榜表现亮眼,渠道流量与视频奖励广告变现模式走向成熟。
 
  二、运营向精细化、差异化方向发展
 
  1、游戏监管方向更加明确,树导向、提质量、控总量、防沉迷,强化未成年监管,强调企业的社会责任。
 
  2、头部游戏产品固化抬高了新游成功门槛,头部游企对流量的把控较强,买量效果下降,中小游戏厂商生存空间受挤压,市场竞争加剧;强CP多元布局游戏品类,扩充细分市场产品矩阵,选择与腾讯等大厂渠道合作,充分发挥优质产品的价值;强发行则选择出海寻求海外增量,分享成熟市场高ARPU值和新兴市场高成长红利。2019年上半年中国自研游戏出海收入为55.7亿美元,同比增长20.30%,海外收入增速明显高于国内市场;出海收入贡献上美国与日韩市场仍为主力,西欧等地区具有一定份额,但从市场增速来看中东非洲、东南亚、拉美等市场更具有发展潜力。
 
  3、面对国内存量市场的竞争,内容产业都在加强对用户的精细化运作,游戏行业包括在其中。基于传统的用户分类下,年龄代际更迭,用户的偏好会改变,游戏内容和IP更亟待年轻化;女性向越来越到厂商的重视,相关的游戏供给增加,《闪耀暖暖》《梦间集天鹅座》《无法触碰的掌心》等,我们预期下半年女性消费增长潜力较大。基于兴趣圈层将用户的分类细化,且更有利于精准运营和传播裂变,二次元与电竞作为细分市场和用户规模发展迅速,但对于二次元市场优质的游戏供给仍不足;电竞不仅作为体育竞技项目获得政府政策支持,成功出圈向全民化和娱乐化延伸,市场前景广阔。直播、赛事、俱乐部、周边等其他收入结构进一步丰富,其中游戏直播收入占比已上升至9.7%,收入规模为47.7亿元,同比仍维持60%以上增速。
 
  4、技术迭代和5G落地将为游戏行业在产品形态、内容体验、应用场景、付费模式等方面带来更多变化发展。
 
  三、投资建议
 
  2019年上半年上市游企业绩分化更加明显,主要受到各自旗下产品上线进程及表现不同的影响,但大厂在版号申请、新游上线频率及产品表现上更具有优势,业绩回暖更为确定。因此标的方面建议继续关注:1、二线龙头游戏公司完美世界、三七互娱。2、细分游戏领域建立独特产品优势的吉比特;FunPlus 海外发行实力强劲,盛趣游戏并购完成,强化国内游戏产品矩阵的世纪华通;以及新游上线后有出色表现的掌趣科技(《一拳超人:最强之男》)、游族网络(《权力的游戏:凛冬将至》)。
 
  风险提示。监管政策变动;游戏流水不及预期;知识产权纠纷风险等。
 
  链接:个股分析
 
  游族网络(002174)
 
  《权力的游戏》具备爆款潜质
 
  《权力的游戏:凛冬将至》具备诸多成为爆款游戏的潜质:为其背书的美剧IP知名度高,口碑上佳,是当之无愧的国内第一美剧,且《权力的游戏》故事情节天然适合改编成SLG;游族在页游时代积累了深厚的SLG研发和运营经验,且投入了顶级资源研发这款旗舰产品,保证了产品质量;国内SLG市场爆款、较少,留给这款手游的空间巨大;产品由腾讯独家代理,且是今年国内唯一的重磅SLG手游,腾讯势必予以最高规格资源。我们仍对《权力的游戏》上线后的市场表现持乐观态度,预计其巅峰期月流水能达到4亿元,年化流水将超过20亿,甚至更高。
 
  三七互娱(002555)
 
  “头部买量游戏”数量稳步增长
 
  根据APP Growing,三七互娱主要买量子公司为江苏智铭与安徽尚趣玩,代表买量游戏为《屠龙破晓》、《斗罗大陆》与《一刀传世》;投放主要平台为百度信息流、巨量引擎和百度百意;主要媒体软件为手机百度、今日头条和抖音;作为各媒体与平台头部客户,其买量具有价格优势。从近一年月均广告投放量来看,18年下半年月均投放1349条而19年上半年月均投放3163条,同比上升134%。从买量游戏上看,买量向主要自研手游集中,可买量游戏数量增多;从自研MAU来看,发现17年1月-19年5月总MAU处于波动轻微下降趋势,预计19年下半年会因多款新增自研手游使总MAU回升;在销售费用与经营性现金流大幅上升情况下,货币现金19年第一季度仍有较大幅度上升,可见其买量有较大潜力。
 

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