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海通有色:缅甸稀土进口受限 稀土原料供给收缩

时间:2019-05-29 18:17来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
腾冲海关暂停所有稀土产品进口。据SMM2019年5月报道,云南腾冲与缅甸关口已经封关,不再接受所有稀土相关商品的报关。本次封关是2018年11月以来缅甸稀土矿禁止进口事件的延续,据证券时报援引腾冲海关负责通关业务工作人员介绍,关闭稀土进口以及和稀土有关
  

  腾冲海关暂停所有稀土产品进口。据SMM2019年5月报道,云南腾冲与缅甸关口已经封关,不再接受所有稀土相关商品的报关。本次封关是2018年11月以来缅甸稀土矿禁止进口事件的延续,据证券时报援引腾冲海关负责通关业务工作人员介绍,关闭稀土进口以及和稀土有关的生产物资出口是当地政府的统一部署,主要是考虑国内外出务工人员安全。缅甸稀土开发的聚集区域,有地方武装和缅甸政府武装的矛盾,两者利益不一致,当地务工人员的安全难以保障。
 
  缅甸矿是中重稀土供应的重要来源。2017年以前,国内的中重稀土矿石原料主要以来赣州等南方稀土矿。近几年来由于国内环保力度不断加强,我们认为南方稀土矿的生产会不同程度受到影响。在各部委强力打击黑稀土的背景下,缅甸矿已成为国内中重稀土供应的重要来源。2018年缅甸进口混合碳酸稀土2.58万吨(折氧化物约2万吨),进口占比85%,与国内中重稀土配额大致相当。
 
  贸易商及产业链库存是稀土涨价持续性的重要变量。在矿石供给端出现不确定因素的背景下,我们认为贸易商以及稀土磁材产业链内的库存将是决定稀土涨价持续性的主要变量。由于海关闭关时间发酵已有半年之久,且2018年12月至2019年5月期间缅甸稀土是可以正常进口的,我们认为缅甸当地库存已大量转移到国内。但是由于2019年2月后腾冲禁止稀土有关的化工原材料出口到缅甸,因此2019年一季度缅甸进口的稀土产品不增反减。在国内库存方面,我们认为考虑到缅甸矿进口前景的不确定性,出于保证生产安全的角度,产业链应当已有一定的备货。
 
  长期看行业有望实现规范化管理。我们认为由于本次封关的起因是缅甸当地稀土资源开发和中缅之间稀土贸易存在不安全因素。要解决这一问题需要中缅政府及产业界协作进行规范化的管理。2019年4月,云南省工业和信息化厅赵永平厅长会见了五矿稀土(17.38 +10.00%,诊股)集团领导。会见中提出要联合相关部门和五矿稀土整顿稀土进口秩序,促进境外稀土矿产资源有序开发利用。我们认为未来缅甸矿的开采和进口可能会由六大稀土集团进行主导,避免目前无序开采的情况。
 
  短期内稀土矿供给紧缺确定性较强。考虑到缅甸矿对国内中重稀土供给的重要性,我们认为短期内稀土矿石供给短缺的可能性较大。年初至今氧化镝、氧化铽等中重稀土品种价格涨幅已达到63%和23%,在上涨过程中,我们认为贸易商持有的库存会倾向于惜售,进而在短期内推高价格。稀土价格能否持续高位,我们认为需要观察腾冲关进口政策变化和国内贸易商库存情况。
 
  投资建议。由于缅甸矿石停止进口主要是影响中重稀土原料供给,关注产品中中重稀土占比较高的五矿稀土、盛和资源(12.05 +4.97%,诊股)、广晟有色(40.25 +5.59%,诊股)。此外,由于钕铁硼磁材企业库存中会持有一定量的镝铽作为生产原料,关注氧化镝、氧化铽涨价带来的库存红利。
 
  风险提示。腾冲关闭关政策变化,国内贸易商库存量大于预期。
 

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