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水泥板块:投资高速增长 扩张带来机会

时间:2009-03-20 11:15来源:www.gushq.com 作者:股市行情点击:
水泥行业投资高速增长,供需平衡存在压力 2009年前两个月,全国共完成水泥投资88.7亿元,同比增长87.6%,高于去年同期42个百分点。控制水泥投资已经刻不容缓。 等待数据进一步明朗、关注增长确定区域 今年3月份的产量增速将会有一定程度的回升,但增速能否高
  

   水泥行业投资高速增长,供需平衡存在压力

  2009年前两个月,全国共完成水泥投资88.7亿元,同比增长87.6%,高于去年同期42个百分点。控制水泥投资已经刻不容缓。

  等待数据进一步明朗、关注增长确定区域

  今年3月份的产量增速将会有一定程度的回升,但增速能否高于去年同期水平目前仍难以判断,或许要到4月份数据出台后方能使趋势更为明确,仍建议关注短期内增长较为确定的西北及西南区域,此外东北区域亦可保持关注。
 
  产量增长主要体现为季节性恢复及区域性增长

  截至2009年2月份,全国累计生产水泥1.58亿吨,同比增速为17%,去年的冰雪灾害和今年1月份的春节长假是导致水泥产量增速出现较大变化的主要原因。分区域来看,产量增速最快的区域分别为西北、华中及西南区域,总体来看,产量增速的提高仍然是区域性和恢复性的增长。

  固定资产投资存在区域差异、房地产投资继续下滑

  截至2月底,全国共完成城镇固定资产投资10275.79亿元,同比增长26.5%,保持了比较高的增速,但仍主要表现为区域性的增长,占投资额比例较大的华东及华南区域各省份,投资增速仍不明显。房地产投资情况依然不容乐观,今年前两个月,房地产开发投资增速、购置土地面积及新开工面积增速继续呈加速下降趋势。

  水泥价格预计将保持稳定:3月份以来,华北、西北、西南市场水泥价格保持稳定并有小幅上涨。但华东及华南区域的水泥价格仍表现偏弱,3月下旬开始,随着气候的好转,工程项目将陆续开工,对水泥的需求也将逐渐增加。我们对今后一段时间的水泥价格保持乐观。

      水泥板块加速扩张带来机会

  随着国家刺激经济计划的出台,水泥行业吸引了众多投资者的关注和追捧。港股中的水泥类个股股价从年初至今,已上涨了7%-47%,而同期国企指数和恒生指数均呈现跌势。我们认为,影响水泥行业的不仅仅是国家的4万亿投资计划,我们应该从长远的角度来分析水泥行业的前景。

  当一个城市或者省份达到一定的城市化程度或一定的人均GDP水平时,它的水泥产量和消费量的增长速度就会放慢。对此,我们研究了各个省份人均GDP与人均水泥产量之间的相关性,我们发现二者之间并非简单的线性关系,而且区域之间存在显著差异。在经济发达的地区,诸如上海、浙江、广东、天津等省市的水泥需求增速在过去几年已经显著放缓,而安徽、广西、内蒙以及大多数西南和西北省市的水泥需求正在以高速度增长。

  再来看各地区的水泥价格:由于水泥存在一个经济的运输距离,水泥的价格受到省或市内的供需平衡影响,远大于全国供需环境的影响。华东、华南、中南等地区的经济,更多受到包括出口在内的外部因素影响,这几个地区的水泥产能已经有过剩的风险,我们对这些地区的水泥价格保持谨慎态度;而西北、西南以及其他部分地区的经济发展态势依然良好,水泥的供需也处于较好的平衡状态,这些地区的水泥价格更让我们感觉乐观。

  最近,港沪两地上市的安徽海螺水泥(00914.HK,600585.SH) 已经表示将计划在西南地区加快扩张速度,另一个水泥龙头中国建材(03323.HK)也公告了新建北方水泥公司的议案,这将成为中国建材在华北扩张的平台。

  从水泥企业扩张的路径来看,安徽海螺水泥的内部组织成长与中国建材的并购整合,是当前水泥企业最具代表性的两条成长路径。在中国建材的竞争压力下,我们认为海螺水泥可能会改变它的扩展战略,它很可能突破内部成长的限制,通过收购其他水泥企业(特别是西南和西北地区的水泥企业)来实现快速增长,并为投资者带来更多的投资机会。

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