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通信行业:把握行业机会 3G牌照一利一弊

时间:2009-03-10 12:40来源:www.gushq.com 作者:admin点击:
通信行业把握行业景气上行的机会 从2009年以来通信板块市场表现看,1、2月份按总市值加权计算,上证综指上涨16.5%,通信设备指数上涨13.7%,跑输大盘2.8个百分点;同期,中国联通(600050)A股上涨1.59%,跑输大盘14.9个百分点。从需求走势分析,国内电信投资具有明显
  

通信行业把握行业景气上行的机会

  从2009年以来通信板块市场表现看,1、2月份按总市值加权计算,上证综指上涨16.5%,通信设备指数上涨13.7%,跑输大盘2.8个百分点;同期,中国联通(600050)A股上涨1.59%,跑输大盘14.9个百分点。从需求走势分析,国内电信投资具有明显的季节周期波动特征,通常呈前低后高特点。虽然国内电信投资历史走势有明显的前低后高季节特征,但09年的形势却很可能与此前不同。我们判断09年电信投资同比增速将呈现前高后低的走势。

  根据供给走势分析,我们认为,自08年12月进入电信投资高峰期后,国内通信设备行业整体上处于满负荷生产状态,部分细分行业上市公司已出现产能和供应紧张、产品价格上升现象。另外,在运营商大规模、急迫投资需求下,09年细分行业面临的招标价格压力将明显好于往年,存在价格同比平稳或上涨的可能性,其中产业集中度较高的细分行业价格上行可能性更大。

  对于3月份投资策略,我们维持对通信设备行业的“增持”评级。截至2月27日通信设备行业估值相对充分,行业平均PE为09年19.9倍、10年16.5倍;行业平均PB为3.0倍。考虑到09年通信设备行业依旧处于景气向上周期,是为数不多的几个需求确定、增长明确的内需型行业。所以即使面临市场调整有所波动,随后依旧会有良好表现。3月通信行业将有半数以上的公司公布年报,部分中小市值的成长型公司可能推出送转股的分配方案,这也可能为这些公司带来阶段性的投资机会。
 
发放3G牌照
 
   工业和信息化部1月7日宣布,批准中国移动通信集团公司增加基于TD-SCDMA技术制式的第三代移动通信(3G)业务经营许可,中国电信集团公司增加基于CDMA2000技术制式的3G业务经营许可,中国联合网络通信集团公司增加基于WCDMA技术制式的3G业务经营许可。2009年,是中国的3G元年。

    然而,2009年,正是处在美国次贷危机引发的金融风暴席卷全球经济的背景下,在这种条件下发放3G牌照,对通信行业而言,福兮?祸兮?

    收入减少无疑是金融风暴给通信行业带来的最直接的影响,其源头,是用户对通信产品的需求减少。一方面,金融风暴通过种种转嫁和转接,最终会波及各个行业的企业,波及至通信业务的使用者,使得用户在基本通信业务、集团业务以及增值业务上的花费大量减少,甚至引起一部分用户的流失,使得通信运营商和增值业务提供商收入减少,进而由于其对大型通信设备的需求量减少,继发的影响了通信设备制造商;另一方面,金融风暴引发了“能不花钱就尽量不花钱”的消费行为变化,使得消费者对通信终端的购买力大大降低,造成通信终端销量减少、利润下滑,其制造商从而面临困境。

    在这样的环境下发放3G牌照,从主管部门的立场上考虑,其直接目的解释为“扩大市场需求、缓解金融风暴的冲击”是比较合理的。一方面,3G作为新鲜事物,其业务的推出必将引发一股使用3G通信服务、更换3G终端的热潮,从而在一定程度上扩大了运营商和终端制造商的可盈利市场,另外,这也带动了围绕3G标准推出的一系列增值业务的销量,为增值业务提供商带来了商机;另一方面,运营商由于其业务量增加对服务网络的要求不断提高而规模化的建立并完善其通信网络,对通信设备制造商应对金融风暴的冲击有着非常积极的作用。此外,金融危机对全球通信业的影响也在一定程度上为我国通信行业创造3G移动通信时代赢得了宝贵的时间。我国通信业可以利用这个机会,加快3G建设,完善整个产业链使其更加成熟,从而迎头赶上全球通信业的发展脚步。以上为“利”。

    3G牌照的发放的确可以带动整个通信产业链应对金融风暴,但同时也带来一个问题,打造3G通信及其网络,需要产业链的各个环节几千亿的巨额投资,而在经济不景气的前提下,这无疑会使其的生存雪上加霜。从作为产业链关键环节的运营商来看,2008年的数据显示,其业务量与增长趋势都有所下滑。在这个原有业务量不断下降、通信业无法独善其身的时候,如果社会通信消费没有因3G而提升,3G牌照发放带来的市场需求则很可能消化不掉这个几千亿打造的巨大市场。此为“弊”。

    一利一弊形成了3G牌照下发后通信行业面临的巨大矛盾。

    要化解这个矛盾中,有一个关键点是值得关注的——即需求与消费之间的辩证关系,如果能够将3G带来的需求最大限度的转化为社会通信消费,即将购买意愿转化购买行为,矛盾或可迎刃而解。

    进一步分析,需求不能转化为消费,原因之一,与经济不景气密切相关的是购买力不足,这时低价格策略往往是最有效的。作为运营商提供商,由于消费者的基本通信需求是具有一定的刚性的,因此要调整原有的价格促销模式,更多地推出资费优惠或打包套餐等。相似的,作为增值业务提供商,可以通过对原有2G业务的分析,找出增值业务中消费者需求基本的、最具有刚性的业务,采取低价格甚至免费等价格促销策略将3G“相似版本”推向市场。

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